国齐证券2025年上半年营收净利逆势双降 身陷多告状讼响应内控隐忧

　　出品：新浪财经上市公司推敲院

　　作家：光心

　　跟着8月扫尾，各家券商半年报决然出炉。据中证协9月1日裸露的券商2025年上半年度经营情况，上半年全行业营收同比高增23.47%至2510.36亿元，净利润同比高增40.37%至1122.80亿元，达成盈利高增。

　　150家券商中，有128家达成盈利。

　　分业务口径来看，由于2025年上半年股票阛阓延续强势，日均股基交往额同比增长63%，自营业务与经纪业务弹性充分开释，成为事迹增长的主要驱能源。其中，代理交易证券业务净收入（含交往单位席位租出）达成688.42亿元、同比增长48.22%，证券投资收益（含公允价值变动）达成1002.42亿元，同比增长21.33%。

　　而与此同期，IPO阶段性压力握续，全行业证券承销与保荐业务净收入143.21亿元、财务参谋人业务净收入22.01亿元，同比微增、握平。

　　在此布景下，国齐证券上半年的事迹发达则略显昏黑，牟利双降与行业牟利高增的趋势变成领会对比。两大救济业务之一的经纪业务净收入仅增长6.73%，自营业务则在上年同期高基数下同比着落18.58%。

　　此外，国齐证券2025年堕入多起纠纷，最近一说念涉诉金额高达4.75亿元，或表示内控合规问题。本年5月，国齐证券完成董事会换届改选，浙商证券成为控股鼓吹，奈何提高内控合规水平、重建阛阓信心，或是浙商证券将濒临的首要问题。

　　营收净利双双着落 经纪与自营业务趋势背离行业

　　据国齐证券半年报，2025年5月15日，公司召开2025年第一次临时鼓吹会，对公司董事会进行换届改选。这次董事会换届改选完成后，公司控股鼓吹由无控股鼓吹变更为浙商证券。

　　这次半年报，是浙商证券2025年5月完成董事会改选后，国齐证券交出的首份财报。

　　财报骄横，2025年上半年，国齐证券录得营收7.49亿元，同比着落4.42%，录得归母净利润3.58亿元，同比着落8.10%。对比全行业牟利高增的趋势，国齐证券的事迹发达略显式微。

　　归来国齐证券往年营收与利润组成，经纪业务与自营业务是支握事迹的富余主力，其他业务的孝敬实在不错忽略不计。2024年，经纪业务与自营业务划分孝敬了36%和65%的营收、55%和140%的毛利。

　　而2025年上半年，这两伟业务板块的发达均弱于行业。经纪业务方面，国齐证券经纪业务手续费净收入为1.25亿元，同比增长6.73%，较行业近50%的增速有所差距。自营业务方面，国齐证券投资收益为5.04万元，同比着落18.58%。（注：投资收益=投资净收益-对子营企业和合作企业的投资收益+公允价值变动净收益）

　　对投资收益进行拆细，发现其同比着落主要系公允价值变动净收益带动。2025年上半年，国齐证券公允价值变动净收益同比着落1.4亿元，带动投资收益着落1.15亿元。

　　据公司在财报中阐扬，公允价值变动收益下滑，主如果受阛阓影响、固定收益类金融钞票公允价值变动收益同比大幅着落。

　　从交往性金融钞票科目来看，2025年上半年公司对钞票树立进行了较大调遣。按公允价值计量，债券、公募基金划分减少22.27亿元、13.53亿元，而股票、券商资管经营划分加多2.43亿元、4.45亿元，交往性金融钞票总体减少29.51亿元。国齐证券收缩交往性金融钞票范围的动作也与行业相异。

　　值得精明的是，从投资收益率角度来看，国齐证券永恒保握上风，2025年上半年投资收益同比着落有分母高基数的身分。（注：投资收益率=投资收益/（（期初金融投资+期末金融投资）/2））

　　2024年上半年，国齐证券投资收益率为3.07%。对比之下，申万证券III行业分类50家A股上市券商中，投资收益率中位数为1.41%。国齐证券加入后，投资收益率仅次于锦龙股份和华林证券，位列第三。

　　2025年上半年，国齐证券投资收益率有所着落，为2.70%，但仍处于行业前线。同期，申万证券III行业分类50家A股上市券商中，投资收益率中位数为1.81%。国齐证券加入后，投资收益率名循序八。

　　国齐证券持久以来便终点依赖经纪与自营业务，“看天吃饭”的属性较重，而2025年上半年，其经纪业务涨幅弱于行业，投资收益率上风也有所缩短，其全年岁迹发达奈何，还有待时辰给出谜底。

　　多起纠纷案或表示内控合规问题 新控股鼓吹比年增利不增收

　　9月2日晚，国齐证券发布公告，因承销的“20福晟01”债券背约，五矿信赖将国齐证券等4名被告诉至福州市中级东说念主民法院，现在法院已罗致理该案。

　　据悉，“20福晟01”是福晟集团于2020年刊行的私募债，刊行范围10亿元，票面利率7.50%，期限2年。

　　2020年6月29日，五矿信赖代表其无间的信赖经营斥资4亿元购入该债券。

　　2022年6月22日，债券到期，鉴于刊行东说念主经营近况，经债券握有东说念主会议决策，本息缓期。

　　2022年11月22日，福晟集团未能按缓期公约支付利息。

　　五矿信赖动作原告，直指国齐证券“未尽死力义务甚至于未能发现多数债务背约和紧要诉讼”，条目其对本金、利息亏本及购入佣金认为4.75亿元的投资亏本承担连带累赘。

　　4.75亿元的涉诉金额，相配于国齐证券2024年归母净利润的一半。

　　除该案件，国齐证券半年报还裸露了两起千万级诉讼：

　　一说念是国齐创趋附同纠纷有关诉讼、仲裁，触及私募基金份额转让事宜，晨鸣纸业拖欠6，255 万元转让价款；

　　另一说念是与国齐证券承销“19成龙01”债券的有关诉讼，国齐证券被诉特别申报累赘纠纷。

　　上述一系列纠纷或意味着国齐证券内控与合规体系还存在缝隙。奈何重整提醒班子、提高无间水平、重建阛阓形象，或是新控股鼓吹浙商证券亟待科罚的首要问题。

　　而浙商证券比年本人也堕入增利不增完结地。2024年、2025年上半年，浙商证券划分录得营收158.16亿元、61.07亿元，同比着落10.33%、23.66%，而同期归母净利润划分为19.32亿元、11.49亿元，同比增长10.17%、46.49%。

　　不雅察浙商证券财报，比年营收着落主如果期货业务范围着落而带来的其他业务收入着落。

　　浙商证券持久深耕浙江地区，比年建议“加速迈入世界中大型券商行列步履经营”，其耗时2年、耗资超50亿元控股国齐证券，恰是优化行业资源树立、提高竞争力的关键一步。将来浙商证券能否充分整合国齐证券的分支机构与客户资源，走出新一轮事迹增长，咱们将握续追踪。

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